2025-10-21
Henrik Jerner, VD för Northern CapSek Ventures AB, berättar om bolagets pågående process om ett potentiellt samgående med portföljbolaget Arctic Space Technologies. Vidare kommenterar Henrik företrädesemissionen som inleds idag den 21 oktober och pågår till den 4 november, med fokus på hur nettolikviden är tänkt att skapa finansiellt utrymme för strukturaffären, samtidigt som den möjliggör selektiva tilläggsinvesteringar och ökade ägarandelar i lovande portföljbolag. Slutligen berörs viktiga milstolpar och triggers, inklusive vägar framåt för CapSek oavsett om affären med Arctic Space Technologies genomförs eller ej.
CapSek är ett unikt investmentbolag. Berätta om er investeringsfilosofi?
CapSek investerar i onoterade techbolag i svenska tillväxtregioner utanför Stockholm. Vi som arbetar på CapSek har ett sedan länge väl etablerat nätverk och samarbetspartners i områdena kring Luleå/Skellefteå och Göteborg/Malmö. I dessa områden finns det många duktiga techentreprenörer och det är samtidigt låg konkurrens från andra investerare. Vi letar där andra inte letar.
Bolagen ska ha skalbar affärsmodell, vilket för oss främst innebär mjukvarubolag, och rikta sig mot en (potentiellt) global och stor marknad. När vi investerar vill vi se bevis för att affärsmodellen fungerar, det kan vara i form av viktiga avtal på plats och/eller skalbara intäkter, helst i storleksordningen 3-5 miljoner SEK i årstakt.
CapSek är en engagerad ägare som arbetar nära bolagen i portföljen. Vi är främst minoritetsägare då vi investerar i entreprenörerna och det är de som ska driva bolaget. Vi är långsiktiga och eftersom vi inte är en fond har vi ingen bortre tidsgräns då vi måste ha avyttrat innehaven. Dock är det exits som främst synliggör de värden som skapas och vårt mål är att nå exit inom 5-7 år. Initialt äger vi runt 5-10 % i bolagen men på sikt vill vi öka vårt ägande till upp mot 25-30 %.
I och med att vi letar bolag där inga andra letar så hittar vi också bolag som inga andra känner till. Ofta bolag med lösningar till industri där man har stora kunder med god betalningsförmåga. Det händer ofta att vi får investera där bolagen behöver vår kunskap snarare än pengar just för att de redan har intäkter från kunder.
Vad har ni för bolag i den nuvarande portföljen och vilka innehav ser du sticka ut lite extra framöver?
Vi har elva innehav i portföljen idag och vi delar in portföljen i tre delportföljer;
- Fas 2-bolag: Onoterade bolag som har kommit längre i sin tillväxtresa, med tydliga skalbara intäkter och hög tillväxt - här är det fem bolag idag.
- Fas 1-bolag; Onoterade bolag som har stor potential, men som ännu inte har kommit lika långt i form av skalbara intäkter – fyra bolag.
- Noterade bolag – två bolag.
Fas 2-bolagen är de som sticker ut mest och här ligger också vårt främsta fokus. Här vill vi öka engagemang och ägande när tillfälle ges. Fas 2-bolagen har haft en omsättningstillväxt på i snitt över 50% per år de senaste tre åren. Tre av dem är kassaflödespositiva och de andra på god väg att bli det. De fem bolagen är Arctic Space Technologies (markstation för satellitkommunikation), Arkimera Robotics (självinlärningsalgoritm för bokföringsdata), Noda Intelligent Systems (energieffektivisering genom AI), PubQ (digitalisering av restauranger) och RockSigma (övervaknings- och analysalgoritm inom gruvor). Av Fas 1-bolagen vill jag lyfta fram AI Medical som nyligen erhållit CE-märkning för sin AI-baserade lösning för diagnostik av hudcancer och som nu har sina första kunder på plats, här finns en mycket stor potential.
Eventuellt sammangående med portföljbolaget Arctic Space Technologies. Berätta om bolaget.
Arctic Space driver en så kallad Ground Station Intrastructure as a Service – en datacenterbaserad infrastruktur för satellitoperatörer. De erbjuder tjänster inom satellitkommunikation, från mjukvaruutveckling och dataanalys till installation och drift av markstationer. Affären bygger på fleråriga drift- och serviceavtal som ger stabila och återkommande intäkter. Genom att erbjuda kostnadseffektiva markstationstjänster baserade på modern lagringsarkitektur möjliggör de snabb, robust och flexibel nedlänk av satellitdata – både för civila och försvarsrelaterade tillämpningar.
Bolaget har en imponerande kundbas med internationella aktörer som OneWeb, European Space Agency, Airbus Defence and Space, Viasat och Bradford Space. De verkar på en starkt växande marknad för det så kallade ground segment, som drivs av att allt fler satelliter skjuts upp, datamängderna ökar och rymdbudgetarna växer globalt. Arctic Space har varit lönsamma sedan start och visar en kraftig tillväxt. Nyligen utsågs de dessutom till vinnare av DI Gasell Norr.
Bolaget driver idag en egen markstation i Piteå och planerar för fler etableringar. Tillväxtstrategin handlar om att bygga ut nätverket av markstationer, fördjupa samarbeten med satellitoperatörer och molntjänstleverantörer samt stärka närvaron inom försvarsindustrin. Målet är att ta en ledande position i den växande New Space-ekonomin samt försvarsindustrin och möta den ökande efterfrågan på avancerade lösningar för säkerhet och försvar.
Eventuellt sammangående fort. Vad skulle omvända förvärvet innebära för aktieägare och både CapSeks och Arctic Space väg framåt? Hur skulle strukturen av det "nya bolaget" se ut?
Vi har ingått ett intentionsavtal om samgående, där CapSek skulle förvärva samtliga aktier i Arctic Space mot betalning i form av nyemitterade CapSek-aktier. Arctic Space ägarna förväntas efter genomförande äga en majoritet av aktierna i CapSek, det vill säga affären blir ett omvänt förvärv och indirekt en listning av Arctic Space. Tanken är att investeringsportföljen därefter läggs i ett separat dotterbolag, vilket skapar flexibilitet för både investeringar och avyttringar. Arctic Space skulle då bli ett sällsynt europeiskt space tech/defense-case för investerare och en börsnoterad struktur ger Arctic Space tillgång till kapitalmarknaden för framtida tillväxt och förvärv. CapSek bidrar med listningsstruktur, M&A-erfarenhet och finansiell kompetens.
Eventuellt sammangående fort. Vad krävs för att samgåendet med Arctic Space ska gå i lås, och vad händer om det inte blir av?
Jag vill betona att vi är tidigt i processen och att det är flera viktiga milstolpar framgent, främst att båda parter gör sina due diligence-granskningar och att vi kommer överens om de exakta villkoren, bland annat värderingen av respektive bolag. Det är den som ligger till grund för hur många aktier som ska bytas i transaktionen. Tanken är att värderingen ska baseras på en EBITDA-multipel för Arctic Space och CapSeks substansvärde, justerat för en överenskommen substansrabatt.
Vårt fulla fokus nu ligger på affären med Arctic Space, det är helt klart vårt huvudspår. Men även om den inte skulle bli av står vi starka – vi har flera portföljbolag som kommit långt i sin utveckling och befinner sig i nästa fas av tillväxtresan. Flera av dem växer snabbt, några visar redan god lönsamhet och vissa har nått en nivå där de börjar bli intressanta för industriella köpare. Framåt ser vi också möjligheter till andra typer av strukturaffärer som kan göra CapSek större och mer lönsamt. Det kan handla om samgående med ett etablerat mjukvarubolag med stabila kassaflöden som stärker våra intäkter, eller att slå samman våra krafter med andra investmentbolag eller förvärva befintliga portföljer.
Företrädesemissionen som startar nästa vecka och teckningsperiod den 21 oktober - 4 november. Vad ska likviden användas till och vilka tydliga milstolpar vill ni finansiera?
Merparten av det kapital vi tar in genom emissionen ska användas för att ha finansiellt utrymme att genomföra en strukturaffär. Utöver strukturaffär vill vi använda emissionslikviden till att fortsätta utveckla vår befintliga portfölj och göra några noga utvalda nya investeringar. Flera av Fas 2-bolagen växer snabbt och har tydliga planer för att ta nästa kliv, men det kräver förstås tillgång till mer kapital. Där ser vi en möjlighet för CapSek att vara med och stötta, både genom att gå in med mer kapital och genom att öka våra ägarandelar i de mest lovande bolagen. På det sättet bidrar vi till att accelerera portföljbolagens tillväxt – och samtidigt stärker vi CapSeks långsiktiga värde.
Triggers. Vad har aktieägare att se fram emot på medel- till lång sikt?
Ett lyckat genomförande av den pågående företrädesemissionen är viktigt, här har vi redan en bra start då garanti- och teckningsåtaganden hittills uppgår till ca 66,5 % av emissionen. Det ger oss bra förutsättningar att genomföra en strukturaffär, företrädesvis affären med Arctic Space alternativt andra potentiella affärer för att snabbare bygga en starkare och mer lönsam plattform.
En genomförd affär med Arctic Space skulle ge aktieägarna exponering mot den snabbväxande Space & Defense industrin och jag anser att Arctic Space har goda förutsättningar att ta en tydlig position på den marknaden.
Strukturaffär eller ej, så finns det stor potential i befintlig portfölj och portföljbolag kommer att bli uppköpta av främst industriella tagare och det är då de verkliga värdena för CapSeks aktieägare synliggörs. Dessutom har vi identifierat flera nya potentiella investeringar, främst i Norr, vilket jag tror kan ge intressanta tillskott till portföljen.
Vi tackar Henrik Jerner för intervjun och önskar Northern CapSek en lyckad företrädesemission.
Klicka här för att läsa mer och teckna i bolagets pågående företrädesemission.
Disclaimer:
This interview was conducted on behalf of the company. Impala Nordic or people behind Impala Nordic acts as a guarantor in the ongoing rights issue at the time of the interview. // Detta är en intervju som har gjorts på uppdrag av bolaget. Impala Nordic eller personer bakom Impala Nordic agerar garant i den pågående företrädesemissionen vid upprättandet av intervjun.
